Dish Network entra em órbita financeira perigosa

Sep 09, 2023

O presidente da Dish Network, Charlie Ergen, participa da conferência anual de desenvolvedores do Google em São Francisco, Califórnia, em 20 de maio de 2010. REUTERS/Robert Galbraith/File Photo Acquire Licensing Rights

NOVA IORQUE, 31 de julho (Reuters Breakingviews) - Quando o dinheiro está barato, é fácil ser otimista em relação a ativos com fluxo de caixa reduzido ou inexistente. Taxas de juros próximas de zero inspiraram alguns a comprar arte ou bitcoin. O bilionário Charlie Ergen apostou o futuro da Dish Network (DISH.O) no espectro sem fio, uma decisão que parece pior a cada dia.

A operadora de satélite gastou cerca de 25 mil milhões de dólares desde 2008 na aquisição do recurso finito utilizado para transportar dados. O seu balanço está agora repleto de dívidas de cerca de 21 mil milhões de dólares; Desse total, US$ 5 bilhões vencem em 2024 e 2025, de acordo com a Refinitiv. Os custos de refinanciamento aumentarão rapidamente com as taxas de juros mais altas. Em janeiro, a Dish emitiu US$ 1,5 bilhão em notas seniores, garantidas por espectro, com cupom de 11,75%.

O caixa da empresa de US$ 4 bilhões também está fluindo na direção errada. A projeção é de queimar cerca de US$ 1,6 bilhão este ano, com base em estimativas coletadas pela Refinitiv, e a receita tem diminuído quase 10% ao ano à medida que os clientes de TV fogem. A venda de ações pode ser uma possibilidade, mas as ações perderam quase metade do seu valor desde janeiro.

Embora Dish possa estar em pior estado do que muitos, não está sozinho. As empresas norte-americanas detêm 2,6 biliões de dólares em dívidas com vencimento entre 2023 e 2025, segundo analistas da Morgan Stanley. Além disso, se o crescimento dos lucros permanecer estável, os rácios de cobertura de juros poderão cair para 4,5 vezes no final do ano, depois de terem caído 20% desde 2021, para valores inferiores às médias históricas.

A recombinação da Dish com a EchoStar (SATS.O), que foi desmembrada em 2019, é uma opção, informou a Semafor no início deste mês. Ergen controla ambas as empresas e poderia contrair mais empréstimos contra os ativos da EchoStar. Com apenas 600 milhões de dólares em EBITDA, no entanto, o montante que poderia ser angariado seria apenas uma medida provisória.

Alternativamente, a Dish poderia buscar usuários por sua largura de banda. Construiu uma rede que cobre 70% da população dos EUA. Deve expandir-se ainda mais até 2025, ou enfrentará 2 mil milhões de dólares em multas governamentais e possível confisco de espectro. As despesas de capital envolvidas podem chegar a US$ 3 bilhões, com base na análise da New Street Research. Hawking planos de celular baratos na Amazon.com(AMZN.O) pode ser um primeiro passo. No entanto, competir com a maior AT&T (TN), que proporcionou aos accionistas uma perda de 3%, incluindo dividendos reinvestidos, ao longo da última década, seria uma tolice.

Vender ondas de rádio é uma opção melhor. O problema é que os preços são variáveis, com poucos compradores e negócios pouco frequentes. Além disso, cerca de 40% das reservas da Dish não podem ser vendidas até 2027. Descarregar o resto pelo que pagou renderia 19 mil milhões de dólares, de acordo com MoffettNathanson. Isso ganharia algum tempo, mas pouco mais.

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(O autor é colunista do Reuters Breakingviews. As opiniões expressas são de sua autoria. Refile para adicionar link.)

NOTÍCIAS DE CONTEXTO

A Dish Network disse em 25 de julho que fez parceria com a Amazon.com para vender serviços sem fio aos assinantes Prime da gigante do comércio eletrônico por US$ 25 por mês para conversas, mensagens de texto e dados ilimitados para o resto da vida.

A operadora de satélite disse em 17 de julho que sua rede 5G cobria quase três quartos da população dos EUA. A Comissão Federal de Comunicações dos EUA exigiu que a empresa atingisse 70% até junho. A Dish deve cumprir limites adicionais em 2025 ou poderá enfrentar até US$ 2,2 bilhões em multas e poderá ser forçada a perder o espectro sem fio.

Edição de Jeffrey Goldfarb e Sharon Lam

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